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国家电网系金融资产腾挪 产业型央企金控再添一例

2019-10-30 19:22:15人气:1193

来源| 21世纪经济先驱报

作者|谷峰北京报道

编辑|张行

这次在为国家电网搭建黄金控制平台的过程中,受益的不仅仅是信电,英达证券也迎来了一个难得的发展窗口。

中央企业财务控制平台资产证券化的另一个例子。

9月23日晚,信心电气(600517.sh)宣布,计划以143.98亿元的价格发行股票,收购英国信托73.49%的股份和英国证券96.67%的股份。其中,英国信托73.49%的股份和英国证券96.67%的股份分别定价为94.14亿元和49.83亿元。

通过各级股份的所有权,我们可以看到BIE或英达部门注入的金融资产属于国家电网,因为这一交易的实质是国家电网将证券、信托和期货业务整合到其上市平台的资产注入操作。

值得注意的是,近两年来,在中央企业改革的背景下,国家电网等具有较强产业背景的中央企业将金融资产转移到上市公司平台的案例越来越多,这种操作方式逐渐成为中央企业混合改革金融资产证券化的标识方式。

变成黄金控制一举两得

如果你不了解新一电气和英达集团之间的关系,你肯定会认为英达集团的两大重要金融资产,即英达信托和英达证券,是登陆资本市场的后门。

但事实上,这笔交易并没有引发重组和上市。这是因为该信托电力公司、英达集团和参与该交易的大多数公司都由国家电网公司控制。

即使交易完成后,英达集团仍成为信心电气的控股股东,但SASAC仍是信心电气的实际控制人。也就是说,这一100亿美元的合并和重组是国家电网系统内资产的转移。

拆除国家电网的资本运营,我们可以发现创建上市财务控制平台可谓一举两得。一方面是将其重要金融资产注入上市公司平台,完成证券化。另一方面,重要的是要把信心电气从困境中解救出来。

可信电气的全称是上海可信电气有限公司,该公司于2003年10月10日上市,目前总股本为13.6亿股。公司主要从事与电气和新材料设备相关的研发、生产、销售和技术服务,电力运营和维护业务,低碳节能和工程服务。

回顾信心电气过去三年的财务报告,我们可以看到公司的营业收入和净利润都在下降。特别是扣除非母亲收入后的净利润从2016年的3629万元下降到2017年的1.4544亿元,2018年亏损3200万元,2019年上半年亏损增加到6943万元。

不过,此次注入优质金融资产后,我相信上市公司电气的平台质量将会全方位提升。

根据该交易计划中机构的预测,交易完成后,我相信电气的所有财务指标都会有质的飞跃。总资产、营业收入、每股收益等指标将有多重增长。例如,资产注入后,我相信2019年上半年,电气的总资产将从89.76亿元上升到345亿元。

“国家电网在选择信心电力平台时也可能考虑到这一点。信心电气的运营在短期内不太可能改善。这种选择可以最大限度地发挥上市公司这个平台的价值。”北京一家大型证券公司投资银行部的高级宝代表示。

这次在为国家电网搭建黄金控制平台的过程中,受益的不仅仅是信电,英达证券也迎来了一个难得的发展窗口。

“从这个交易计划中可以明显看出,国家电网希望利用这个机会建立一个中央企业的黄金控制平台,以帮助英国证券的发展,并影响该行业的中游。”上述北京代表指出。

最直接的证据是,在这项交易计划中,信心电气计划通过私募发行从不超过10名投资者那里筹集匹配资金。募集配套资金总额不超过30亿元,用于扣除代理费和本次交易税等相关费用后增加英达证券资本。

在交易计划提出之前,商业发展服务处于行业的末尾。根据交易计划中披露的财务数据,BDS 2018年的营业收入仅为5.64亿元,远低于BDT同期的10.48亿元收入。根据记者获得的“2019年上半年证券公司经营业绩排名”,在全部纳入统计的130家证券公司中,英达证券的许多核心指标排在80或90家之后。

「未来,这次增资将使英达证券能够开展更多业务。此外,boss公司平台将有更多的增资渠道,这必将进一步增加英达证券的资本。这对英达证券来说是一个非常好的发展机会。”联合证券的一名非银行分析师告诉记者。

与此同时,英达证券最近更换了董事长。郭旺国际金融租赁有限公司前董事长郝景春正式成为英达证券董事长。结合英达证券的“曲线上市”,我们可以看到国家电网正在倾斜资源,以提高英达证券的许可证价值。

此外,据记者了解,国家电网在系统中为上市公司建立财务控制平台,大大加快了英国证券的上市进程。

一位接近英达证券的人士告诉记者:“当该公司股东之一华侨城在2018年底转让股权时,该公司当时的战略是引进战略投资者,同时希望在几年内独立影响ipo。目前,公司曲线上市的完成应是对英达证券在国家电网层面定位的调整。”

事实上,2018年底,当英达证券计划进行首次公开募股(ipo)时,公司制定了未来几年的计划,即到2022年,公司总资产将达到300亿元,净资产将达到120亿元;实现营业收入25亿元,净利润13亿元,净资产收益率8%以上。投资银行和资产管理的净收入进入了行业前50名。

这一次,将英国证券注入上市公司平台是否会给自身发展带来改善,值得市场持续关注。

工业中心企业打造黄金管控趋势

国家电网财务控制平台的建立已经酝酿了相当一段时间。早在2018年,在国家电网提出的混合改革“十大措施”中,国家电网就明确提出深化金融服务混合所有制改革。

推荐机构在评估本次交易时指出,“本次交易为上市公司注入优质金融资产,有利于促进金融业务与资本市场的充分联系,建立持续的资本补充机制,提高金融业务的竞争力和风险抵御能力,更好地服务实体经济,实现金融业务与上市公司原有电气设备业务的协调发展,促进产融结合,增强持续经营能力。上市公司将依靠国家电网公司强大的产业背景和品牌优势,有效拓宽利润来源。”

据记者介绍,近年来,国家电网等中央企业搭建黄金控制平台已成为一种趋势。例如,2019年初,中原特钢宣布完成主要资产转让,中粮资本成为其子公司。交易完成后,中原特钢持有中粮资本100%,中粮资本持有中粮信托76.01%,中粮期货65%,中英人寿50%,中粮资本(香港)100%,龙江银行20%。

此前,中国石油天然气集团公司、五矿集团公司、中国航空集团公司等大型中央企业的黄金控制平台也以类似方式登陆a股市场,从而允许这些黄金控制平台下的证券交易商和信托等金融资产在曲线上上市。

“在过去两年中,绝大多数建立黄金控制平台的中央企业都是有工业资本背景的中央企业。这些案例有一个特点:最大的股东是一个大型工业集团,财务布局有其自己的重点。除银行外,其他金融机构的总资产相对较小,CNAC和五矿的中小型“证券信托”就是典型的例子。这一次,国家电网将英国国家电网下的信托和证券公司注入上市公司的平台也是这种类型。”

对于这样的组合,泽豪投资合伙人曹刚认为:“近年来,中央企业频繁将金融服务推向资本市场。一方面,它们可以提高金融企业的抗风险能力,提供更高质量和效率的金融服务;另一方面,也是为了增强中央企业下金融部门的资本实力和发展潜力,深化产融结合,提高金融业为主营业务服务的能力和水平。”

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