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银泰资源拟42亿收购鼎盛鑫83.75%股权 协同效应或将进一

2019-11-03 12:59:52人气:1809

9月25日晚,银泰资源宣布,公司拟通过发行股票和支付现金的方式收购董颖和白光辉持有的贵州盛兴信83.75%的股份。标的资产估计价值为42亿元,其中现金对价约为12亿元。其余交易对价由上市公司通过向交易对手非公开发行股票支付,发行价格为12.5元/股。

交易完成后,上市公司将持有赫章盛丰鑫83.75%的股权,然后间接持有赫章鑫67%的股权。赫章盛丰鑫的核心资产是白果镇铅锌矿权和朱公堂铅锌矿权。履约承诺期为2019年至朱公堂铅锌矿投产后的第三个会计年度(含生产年度)。

受金价大幅下跌的影响,该公司股价今日下跌7.04%,随后迅速跌破极限。截止收盘时,公司股价跌至每股14.31元,成交额为2.71%,成交额为4.89亿元,成交单为61,200手。

银泰资源主要从事贵金属和有色金属的开采和选择以及金属贸易。截至目前,公司拥有的玉龙矿业、黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦四个矿山均已投产。主要产品有3种,涉及4种金属,即合成金(含银)、含银铅精矿(银单独定价)和锌精矿。

据悉,玉龙矿业是国内矿产资源中银(含银量)最大的单个矿山之一,也是国内已知上市公司中毛利率较高的矿山之一。矿石、银金属、铅金属和锌金属储量均符合大型矿山标准。黑河银泰金矿是我国品位最高的金矿之一。2018年黄金和白银的平均品位分别为15.38克/吨和94.07克/吨。吉林板庙子金矿是国家绿色矿山。青海大柴旦金矿将于2019年4月恢复生产。同时,青海板庙子和大柴旦有8个金矿勘查许可证。探矿权的勘查范围约为224平方公里,勘查潜力巨大。

近年来,银泰的资源管理表现良好。上半年,公司营业收入25.28亿元,同比增长20.64%。不含非母亲的净利润为4.37亿元,同比增长67.68%。

现金流充裕。过去五年来,公司经营活动产生的净现金流量一直呈正增长态势,表明公司现金流量良好。

就负债而言,数据显示,上半年该公司的资产负债率为12.41%,为近年来新高,但与行业相比,该公司的负债率极低。

从公司财务业绩来看,良好的经营状况、现金流的稳定增长和低负债率给银泰带来了充足的资本运营空间,具有较强的延伸并购能力。

至于并购标的,贵州和英鑫的主要资产是其子公司和张和英鑫80%的股份。何张声生鑫主要从事铅锌矿的开采和销售。主要产品是铅锌矿石精粉。赫章鼎盛鑫的主要资产是白果镇铅锌矿的采矿权和朱公堂铅锌矿的探矿权。目前白果镇铅锌矿正处于停产阶段,朱公堂铅锌矿正准备申请采矿权。

数据显示,今年上半年,贵州盛思欣没有收入,经营成本为425.8万元,母公司净利润为371.81万元,2017年和2018年均出现亏损,主要是由于公司经营成本极高,反映了贵州盛思欣经营状况不佳。

(来源:公司公告)

负债方面,截至2019年6月底,贵州盛思欣总资产1.77亿元,总负债2.05亿元,资产负债率115.82%,2017年和2018年资产负债率分别为113.37%和110.95%,资产负债率较高。

(来源:公司公告)

从财务管理的角度来看,贵州何应新并不出色,但赫章何应新的资产猪宫塘铅锌矿是我国罕见的大型优质多金属矿。数据显示,截至2018年4月25日,猪宫塘铅锌矿已探明(332+333)铅锌金属资源275.82万吨,平均铅品位2.38%,平均锌品位高达7.56%,属超大型铅锌矿。

此外,除了铅和锌的开采,还伴随着其他金属的生产,具有很高的综合开发价值。1)银:其他金属在银和铅精粉中的价格可以清楚地定为600克/吨。现在银矿详细调查阶段肯定定价为700吨,勘探阶段定价为1000吨。这是一个大矿,与铅和锌相比,它的价值仍然相对较小。2)锗:储量详细调查约500吨,勘探也将增加。锗矿石没有固定的定价方法,可以在锌精矿加工费上打折。中国每年生产120吨,占世界总产量的80%。中国最大的企业每年生产40吨,猪拱池预计每年生产20吨。(3)硫精粉:矿石硫含量极高,必须进行技术选择。它可以卖给当地的化工厂。目前的价格是每吨100元。硫酸必须用于附近的化工厂。

最后,矿体集中,易于开采。主体矿体长1640米,平均厚度11.01米,铅锌资源181.92万吨,占总资源的65.96%,便于大规模低成本开采。

因此,对于银泰资源而言,如果收购成功,公司预计将大幅增加铅锌储量和长期业绩,凸显公司收购低成本、高质量资产的趋势和能力。

不仅如此,该公司的铅和锌储量也可以增加。截至2019年上半年,公司铅锌股权资源总量约为111万吨。如果收购成功,公司铅锌股权资源量预计将达到296万吨,增长约166%。

对于公司而言,如果交易成功,贵州盛思欣将成为银泰资源的控股子公司。公司铅锌资源储量将大幅增加,经营规模将大幅扩大,可持续盈利能力将稳步提高,抵御风险能力将大幅增强。公司可以充分发挥规模优势和矿品位优势,充分发挥控股子公司之间的协同效应,进一步扩大公司经营规模,提高盈利能力。

但是,还应该注意的是,由于本次收购的目标仍然处于亏损状态,如果银泰资源以42亿英镑的价格收购,这意味着该公司将增加大量商誉。此外,贵州盛思欣的负债率很高,这也影响了公司的利润。短期内可能很难实现利润。

资料来源:葛隆辉

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